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行政 Case

东阿阿胶缘何遭遇一字跌停

日期: 2019-07-17
来源: 人民日报
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  在经历了多年的涨价后,一贯优秀的白马股东阿阿胶业绩增长骤降。7月14日傍晚,这位曾经的“优等生”发布了2019年半年度业绩预告,预计上半年未经审计的净利润为1.81亿至2.16亿元,同比大幅下降75%至79%。业绩预报发布后的7月15日,东阿阿胶股价开盘一字跌停,收于35.42元/股,当日市值蒸发超25亿元。而东阿阿胶上一次出现“一字跌停”,还是在2008年。


  11年后再现“一字跌停”

  中金公司下调评级

  7月14日晚,东阿阿胶发布了2019年半年度业绩预告,公告显示,东阿阿胶2019年上半年净利润预计同比下降75%-79%。

  北京青年报记者注意到,根据业绩预告,公司上半年实现归属于上市公司股东净利润为1.81亿-2.16亿元。而公司一季报中归属于上市公司股东净利润还有3.93亿元。对比东阿阿胶披露的一季报数据,不难看出,其在2019年二季度出现了大幅亏损。

  而东阿阿胶的业绩下滑在一季度就有预兆。根据其一季报,东阿阿胶营收和净利首次出现双降,分别同比下滑23.83%和35.48%。与此同时,其应收票据同比增加75.43%,应收账款则下滑了19.39%。

  业绩预报发布后的7月15日,东阿阿胶股价开盘一字跌停,收于35.42元/股,当日市值蒸发超25亿元。北青报记者查询历史记录发现,东阿阿胶上一次出现“一字跌停”,还是在2008年。

  7月16日中金公司发布研究报告称,下调东阿阿胶的盈利预测,同时评级相应下调至“中性”。考虑到短期业绩承压,下调公司目标价至33.8元。而7月16日,东阿阿胶再度收跌5.59%,股价报33.44元。


  13年间价涨近19倍

  涨价速度超过茅台

  事实上,东阿阿胶作为白马股是靠一贯优异的表现。统计数据显示,东阿阿胶净利润从2006年的1.54亿元增长到2018年的20.87亿元,连续保持了正增长,且净利润年复合增长率在20%以上。业界认为,这一增长与东阿阿胶逐年涨价有一定的关系。

  北青报记者不完全统计发现,自2006年以来,东阿阿胶已经进行了18次调价,最后一次是2018年12月,出厂价从每公斤196元提升至如今的3858元,上涨接近19倍。而其终端零售的阿胶块价格折合成公斤价已经逼近5000元大关。事实上,从2006年到今年,贵州茅台的实际零售价格上涨不足5倍,东阿阿胶涨价幅度之大可见一斑。


  “驴皮”稀缺成涨价主因

  经销商也开始去库存

  对于涨价的原因,东阿阿胶历年来提价公告显示,“驴皮”稀缺成了涨价的主因,此外也有公司加大研发投入的因素。对于东阿阿胶来说,其面临的最大问题就是驴皮不够了。

  有关数据显示,进入21世纪以来,我国的毛驴数量从2000年的923万头降至2017年的268万头,下跌近八成。从东阿阿胶过去五年的营业成本构成来看,直接原材料及能源占比是节节高升,基本上都在90%以上,说明东阿阿胶的成本高度依赖于原材料驴皮。

  原材料供给不足,无疑会对阿胶的供给量有很大的限制。按照这个逻辑,影响东阿阿胶业绩最大的因素应该是产能问题,但此次业绩爆雷却不是因为产量不足,而是由于去库存。

  有分析认为,东阿阿胶的业绩下滑或与原材料阿胶价格上涨乏力,渠道囤货动力不足有关。在过去数十年中,阿胶的价格一直保持着稳定上涨的态势,一旦市场上出现阿胶价格上调的预期,就会有客户大量囤货。“原来渠道商对阿胶涨价有预期,就会通过囤货去获得盈利,现在随着涨价预期降低,经销商也开始去库存。”

  而东阿阿胶价格“涨不动”的背后是不再一家独大的市场。与其十几年前独占市场约70%的份额不同的是,前瞻产业研究院发布的数据显示,目前国内阿胶生产厂商超过200家,东阿阿胶占据41%市场份额,福胶集团占据32%份额。

  有分析称,东阿阿胶营收净利双降的根本原因是公司的核心竞争力不足,公司产品被市场逐渐抛弃所致。也有分析师表示,东阿阿胶过分依赖提价来增加体量、增加利润、提振股价的做法是“杀鸡取卵”的行为。而企业的可持续发展应该从产品创新升级、与消费者互动方面多下功夫。

  文/本报记者 张鑫


  记者追访

  东阿阿胶:业绩下滑并非提价所致 不会打价格战

  针对预计今年上半年公司净利润同比下降75%至79%的业绩预告引发的外界关注,上市公司东阿阿胶昨天作出回应,否认了业绩下滑是因为前期接连提价导致消费需求下降所致,同时强调东阿阿胶不会去追随价格战。作为东阿阿胶的大股东,被国务院国资委着力打造的“央企医药平台”华润医药也表示对东阿阿胶的前景依然看好,特别是其极具价值的民族品牌和高质量的生产标准,并表示不排除进一步增持东阿阿胶的可能性。

  对于自2008年以来已经提价13次,东阿阿胶方面昨天回应北青报记者时表示,单纯认为价格上涨影响了公司业绩的理解过于简单。“其实早些年公司提价幅度较大时,反而公司业绩增长得更明显;而近三年来东阿阿胶的提价幅度已经明显放缓。”这位人士指出,“原来经销商对阿胶涨价有预期,就会通过囤货去获得盈利;但经历了长期的高增长后,加上当前宏观经济背景的影响,经销商对东阿阿胶涨价预期开始降低,也开始去库存。”另据了解,目前东阿阿胶正在整合营销渠道、开拓新渠道,理性控制下游库存,这一过程至少还需要一年左右完成,短期也会对业绩造成影响。

  东阿阿胶相关人士强调,其实恰恰是不正当的价格战竞争对阿胶行业的负面影响最大。他举例说,前些年阿胶行业快速发展,挤进这个行业的竞争者越来越多,以致在过去一两年出现了过度竞争现象。一些竞争对手把价格降到了东阿阿胶的一半,市面上买一赠多的现象更是比比皆是。但事实上,在这种价格战中,2018年国内阿胶行业的整体销量却是下滑的。因此东阿阿胶是不会去打价格战的。同时他强调,之前的涨价其实是对阿胶价值的回归,目前来看,在各种名贵中药材中,阿胶的价格还是偏低的。

  另据了解,针对年轻人群,近来东阿阿胶明显加大了与阿里、京东等的合作,并计划启动“真颜”品牌作为公司的第二增长引擎。这位人士向北青报记者透露,目前该品牌已完成市场调研及品牌战略运营战术的设计,并成立了专门项目组进行新品的开发运营。文/本报记者 张钦


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